建议关注沪电股份，恒玄科技，立讯精密，水晶光电，蓝特光学。继续看好苹果链、AI智能眼镜、Ai驱动及自主可控受益产业链。OpenAI o3大模型表现亮眼，对算力需求显着增加，2025年CES展，预测AI智能眼镜将展示多项亮点，苹果SE4有望明年3月发布，苹果链核心受益公司明年Q1业绩有望高增长，英伟达Blackwell及GB200服务器需求强劲，覆铜板/PCB供应链持续接到大单，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长。我们认为AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇。

　　【通信张真桢】建议关注中际旭创，天孚通信，工业富联，英维克，意华股份。看好字节AI相关产业链如服务器、IDC、交换机、液冷等板块。字节跳动发布豆包视觉理解、3D生成等新模型，国内大模型应用有望加速落地。2025年字节跳动的资本开支预算有望大幅增长至1500亿元以上，主要用在AI算力采购和IDC基建等方面。在英伟达涉嫌违反反垄断法背景下，国内AI发展对国产算力需求空间广阔。

　　风险提示：AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。

　　【计算机孟灿】建议关注中控技术，金山办公，海康威视，速腾聚创，科大讯飞。看好国产替代和AI落地。当前，特朗普海外胜选、贸易冲突和科技出口管制预期加剧，国内政策推动经济和科技发展。资本市场活跃，计算机行业受国内外变化和政策鼓励影响，市场关注度提升。国产替代、政务信息化、金融IT等领域受益，出海和数智化方向长期看好。市场关注从小市值转向大市值及AI应用。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。

　　【人形机器人】年底至于 25年是人形机器人实现 0-1量产关键节点，产业催化不断。国内外产业共振，具备板块性全面投资机会。

　　关注军工AI赋能具身智能机器人。军用机器人将在战场上发挥更加重要的作用，AI 技术的应用将不断拓展其在军事领域的应用范围，推动军事科技的革新。应重视院所单位在军工机器人发展当中的带动作用，建议关注关联标的。

　　继续首推看好国产医药创新（创新药&仿创药赛道）。随着年底集采预期陆续出清，医药板块当前已经处于业绩、政策和资金三重反转的进程之中，我们对2025年医药板块上市公司营收利润增速回升、板块行情复苏有充分信心。2024年报和2025一季报前后医药板块整体景气度有望进一步反转和改善，适当提前布局是值得考虑的选项。

　　【食饮刘宸倩】白酒板块建议关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，古井贡酒；大众品板块建议关注颐海国际，中炬高新，安琪酵母，东鹏饮料，农夫山泉。

　　白酒关注高端酒&区域龙头。近期飞天茅台批价表现我们认为与年末备货行情、酒企配额供给把控相关，其余产品如非标茅台、茅台1935批价均较平稳，建议关注12月末至1月上旬春节前到货期时批价表现，若未有大幅明显回落即为超预期。

　　大众品关注餐饮链/软饮。【餐饮链】政策驱动估值修复，迭加基本面改善，修复弹性可期。【软饮】关注消费场景复苏、具备α的强势龙头。

　　关注疫病扰动禽类生产。近期鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。

　　关注新型烟草/家居/造纸包装。【新型烟草】思摩尔主业有望迎来显着改善，HNB等新业务也将逐步贡献实质增量。【家居】1）C端占比较高，具备品类融合能力（提升客单价）、整装渠道布局领先的内销大家居龙头企业；2）海外完善产能布局+技工贸一体化或品牌化程度较高的出口企业。【造纸包装】文化纸再发涨价函/箱板纸底部回暖，关注3C补贴链包装纸龙头裕同。

　　关注美护&黄金珠宝。微信小店“送礼物”功能开发新礼赠场景，潮玩/化妆品望优先受益。国货美妆品牌反应迅速快速布局，礼赠心智强的品牌商（礼盒产品优异/高奢化妆品等）、相关代运营商受益；潮玩赛道中泡泡玛特布局完善（小店当前上架商品以手机壳、帆布包、手机支架、吸管杯等周边为主，未来有望加大盲盒产品上架）。

　　风险提示：美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期，第三方数据误差；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期、金价大幅波动。

　　看好微信礼物拉动鞋服动销，及耐克FY25Q2业绩好于预期带动上下游业绩改善。弹性方向：品牌服饰板块三季度受到线下客流偏弱、经营环境不佳等因素影响，业绩端仍承压。确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，尤其是华利等具备拓客户、拓产能逻辑的龙头。

　　微信小店开启“送礼物”功能，腾讯社交+电商的业务模式有望跑通。1）社交+电商的真正意义落地，该功能社交裂变可能性较高。2）用户端：简化送礼流程，保护用户隐私。3）商家端：提供创新的营销方式和新渠道，用户价格敏感度可能会较低可助力商家利润率提升。4）微信小店强化了微信生态内各元素协同。

　　【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上涨，吨铝利润有望进一步扩张。稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。

　　【铜】供应偏紧将对铜价有较强的支撑，新能源继续贡献全球主要消费增量，铜价具备较好的向上弹性。

　　【黄金】地缘政治延续波动，后续财政赤字及通胀预期、全球央行购金等因素有望继续推升中期金价表现。

　　【稀土】重申稀土板块股票基本面、“类供改”政策催化迭加“大国利器”地位带来的价值重估的机会。

　　【锑】需求至暗时刻或已过去，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点向上的趋势有望逐步确立。

　　【锡】缅甸锡矿复产进度或不及预期，复产达到的供给高度未必能达到停产前水平，价格重心抬升趋势不改。

　　【航空】受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，若需求改善，供需优化推动票价提升，迭加票价市场化航司利润弹性将释放。